Báo cáo ngành

Cập nhật ngành Bất động sản khu công nghiệp: Lợi nhuận tăng mạnh, triển vọng cho thuê còn chịu áp lực

Luận điểm đầu tư: Lợi nhuận năm 2026 dự kiến sụt giảm đối với BCM, IDC, VGC, SZC do hoạt động cho thuê chậm lại. Chúng tôi ưa thích cổ phiếu KBC với quỹ đất rộng và triển vọng năm 2025 – 2026 tích cực, cùng nhóm cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ bởi việc chuyển đổi đất cao su sang khu công nghiệp (PHR, GVR).

24/12/2025

Tải xuống

Cập nhật Ngành Ngân hàng: Vượt qua biến động

Với kết quả kinh doanh 9T2025 nhìn chung phù hợp kỳ vọng, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với ngành ngân hàng trong giai đoạn Q4/2025 và năm 2026. Chúng tôi nhận thấy có 4 yếu tố chính được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận gồm: (1) tăng trưởng tín dụng duy trì bền vững, (2) chất lượng tài sản cải thiện dần, (3) NIM có dấu hiệu ổn định trở lại, và (4) thu từ nợ xấu đã xóa phục hồi mạnh hơn sau khi Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Các tổ chức tín dụng chính thức có hiệu lực từ ngày 15/10/2025.

Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận toàn ngành sẽ tăng tốc, từ khoảng 15% trong năm 2025 lên 18% trong năm 2026.

05/11/2025

Tải xuống

Cập nhật Ngành Chứng khoán: Khi chính sách đi vào cuộc sống

Ngành chứng khoán ghi nhận kết quả vượt trội trong Q3/2025, được thúc đẩy bởi giao dịch sôi động cùng đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Bên cạnh đó, các kế hoạch tăng vốn và câu chuyện nâng hạng thị trường mới nổi (EM) đang mở đường cho giai đoạn phát triển bền vững cho năm 2026.

Các cải cách chiến lược tiếp tục là động lực then chốt cho tiến trình nâng hạng. Sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng (có hiệu lực từ tháng 9/2026), trọng tâm chuyển sang đợt rà soát giữa kỳ vào tháng 3/2026 và lộ trình nâng hạng MSCI trong dài hạn. Nhiều cải cách trọng yếu đang được triển khai nhằm đưa thị trường tiệm cận chuẩn mực quốc tế, bao gồm cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và cơ chế tiếp cận thuận lợi hơn cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Đáng chú ý, cơ quan quản lý đang xây dựng khung pháp lý cho phép các công ty chứng khoán toàn cầu có thể thực hiện lệnh trực tiếp cho khách hàng, qua đó nâng cao niềm tin nhà đầu tư và bảo đảm Việt Nam duy trì quỹ đạo cải cách hướng tới cải thiện cấu trúc thị trường.

21/10/2025

Tải xuống

Cập nhật về Dự thảo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật các tổ chức tín dụng

Chúng tôi cho rằng việc luật hóa các quy định nói trên của Nghị Quyết 42 là một bước quan trọng trong việc tháo gỡ những khó khăn liên quan đến quá trình xử lý nợ xấu của ngành Ngân hàng Việt Nam, đặc biệt là trong bối cảnh tổng tài sản có vấn đề (bao gồm nợ xấu, trái phiếu VAMC và các khoản nợ xấu tiềm ẩn khác) của hệ thống đã tăng lên khoảng 7%. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng và GDP được Chính phủ đặt ở mức tương đối cao, chúng tôi tin rằng hệ thống ngân hàng cần một khung pháp lý ổn định và toàn diện để giải quyết nợ xấu, thay vì một chương trình thí điểm tạm thời trong một khoảng thời gian xác định như trước đây.

03/03/2025

Tải xuống

Cập nhật nhanh ngành Thép: Diễn biến mới về điều tra chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc

Vào ngày 14/6/2024, Bộ Công Thương chính thức khởi xướng điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với một số sản phẩm tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc (vụ AD19), sau khi nhận được hồ sơ yêu cầu từ một số doanh nghiệp sản xuất thép trong nước, khiếu nại rằng các sản phẩm nhập khẩu này đang bị bán phá giá, gây thiệt hại đáng kể cho ngành thép nội địa. Cuộc điều tra bao gồm các sản phẩm tôn mạ phân loại theo mã HS, và thời kỳ điều tra để xác định thiệt hại từ ngày 01/4/2018 đến ngày 31/3/2024.
Thuế đề xuất từ các doanh nghiệp nộp đơn kiện: Trung Quốc là 69,23% và Hàn Quốc là 3,41%.

27/02/2025

Tải xuống

Thông báo về các biện pháp thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc

Sau cuộc điều tra về thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ bắt đầu từ tháng 7/2024, ngày 21/2/2025, Bộ Công Thương đã quyết định áp dụng thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với một số sản phẩm HRC nhập khẩu từ Trung Quốc (theo Quyết định 460/QĐ-BCT), với mức thuế sơ bộ dao động từ 19,38% đến 27,83%. HRC từ Ấn Độ không nằm trong phạm vi áp dụng thuế sơ bộ do tỷ lệ nhập khẩu từ Ấn Độ thấp (dưới 3% tổng HRC nhập khẩu). Quyết định này có hiệu lực từ ngày 8/3/2025 và trong vòng 120 ngày sau đó.

24/02/2025

Tải xuống

Cập nhật nhanh ngành Dệt may

Các cuộc biểu tình liên quan đến hạn ngạch việc làm gần đây ở Dhaka khiến làn sóng biểu tình lan ra cả nước Bangladesh cũng như bạo động lật đổ cựu Thủ tướng Hasina trong thời gian này, đã làm gián đoạn nghiêm trọng hoạt động kinh doanh của Bangladesh trong những ngày gần đây. Tình hình này tác động trực tiếp đến ngành dệt may, ngành chiếm 90% kim ngạch xuất khẩu của Bangladesh vào năm 2023. Chúng tôi lưu ý rằng các thương hiệu thời trang hàng đầu từ Châu Âu (H&M, Zara...) đều là những mặt hàng xuất khẩu chính của Bangladesh. Nhiều nhà máy đã phải đóng cửa, do đó, nhiều khách hàng đã cân nhắc chuyển các đơn đặt hàng sang các quốc gia khác như Trung Quốc, Ấn Độ và Việt Nam. Là một quốc gia láng giềng cung cấp bông cho Bangladesh, chúng tôi cho rằng Ấn Độ là nước được hưởng lợi lớn nhất trong biến động ngắn hạn này.

08/08/2024

Tải xuống

Cập nhật một số biện pháp bảo hộ thép

Khả năng khới xướng điều tra chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm nhập khẩu từ Trung Quốc & Hàn Quốc: Vào ngày 3/5/2024, Cục Phòng vệ thương mại Việt Nam thông báo đã nhận được hồ sơ yêu cầu điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc. Theo Nghị định số 10/2018/NĐ-CP, Cơ quan điều tra sẽ có 45 ngày để thẩm định hồ sơ trình Bộ trưởng Bộ Công Thương xem xét có tiến hành điều tra hay không. Trong trường hợp cần thiết, việc xem xét khởi xướng quyết định điều tra có thể được gia hạn nhưng không quá 30 ngày.

06/06/2024

Tải xuống

Cập nhật tiến độ đại dự án Lô B – Ô Môn – Thêm một bước tiến gần đến FID

Chúng tôi cũng duy trì các quan điểm trước đây về đối tượng hưởng lợi chính từ dự án Block B bao gồm: PVS (EPC), PVD (khoan), GAS (vận chuyển và phân phối khí), PVB (bọc ống) và giá của một số cổ phiếu này đã tăng khoảng 20-30% kể từ báo cáo gần đây nhất của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu PVS (giá mục tiêu giữa năm 2025 là 44.000/cổ phiếu) vì chúng tôi cho rằng giá thị trường hiện tại đã phản ánh phần lớn triển vọng từ backlog của dự án Lô B. Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu PVD (giá mục tiêu giữa năm 2025 là 36.000/cổ phiếu) với mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong 2 năm tới (dù có hoặc không có Block B tạo ra doanh thu vào thời điểm đó) và triển vọng ngành khoan tăng mạnh. Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu GAS (giá mục tiêu là 84.000 đồng/cổ phiếu), do GAS chỉ được hưởng lợi từ Block B sau khi khai thác dòng khí đầu tiên vào khoảng năm 2026.

01/04/2024

Tải xuống

Cập nhật nhanh Ngành Ngân hàng: Tiếp tục đảm bảo an toàn, ổn định cho hệ thống

Sau khi Luật các tổ chức tín dụng được Quốc hội thông qua vào tháng 1/2024, NHNN đã và đang phối hợp với Bộ Tư pháp trong việc đề xuất, xây dựng danh mục văn bản quy định chi tiết Luật, trong đó có bao gồm 2 Nghị định và 4 Thông tư. Gần đây, NHNN cũng đã ban hành dự thảo sửa đổi một số thông tư hiện hành về tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động (Thông tư 22/2019 và Thông tư 23/2020) và quy định về hoạt động cho vay (Thông tư 39) để phù hợp và nhất quán với Luật tổ chức tín dụng 2024.

14/03/2024

Tải xuống

Cập nhật ngành BĐS Khu công nghiệp: Điểm sáng mới từ chuyển đổi đất trồng cây cao su sang khu công nghiệp

Dựa vào các giao dịch hiện tại và trao đổi với các doanh nghiệp trong ngành, chi phí đền bù đất trồng cây cao su dự kiến có thể tăng 30-50% so với chi phí các giao dịch trong quá khứ và áp dụng theo các phương pháp định giá từ Luật đất đai sửa đổi. Với việc chi phí đền bù giải phóng mặt bằng tăng, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp các khu công nghiệp mới có thể giảm về mức 25-30% so với mức hơn 42% các dự án hiện đang hoạt động.
Cơ sở định giá trên sẽ là căn cứ tính tiền đất phải nộp cho nhà nước tại các dự án KCN, giúp cho quá trình chuyển giao mặt bằng từ các doanh nghiệp cao su sang các nhà phát triển khu công nghiệp nhanh chóng hơn so với trước đây (thông thường kéo dài 3-5 năm).

11/03/2024

Tải xuống

Triển vọng Ngành Hàng không năm 2024: Dự kiến phục hồi hoàn toàn, định giá thấp hơn mức trước Covid

Về định giá, chúng tôi cho rằng mức định giá của các doanh nghiệp hàng không đang khá cao so với khả năng sinh lời thấp, trong khi đó các doanh nghiệp vận hành sân bay và dịch vụ sân bay (như ACV, AST) được coi là hợp lý hơn, vì mức đóng góp kém tích cực của du lịch Trung Quốc khiến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp đang ở mức thấp. ACV đang giao dịch ở mức EV/EBITDA 2024 là 10,5x, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử là 14x và tương đương với các doanh nghiệp cùng ngành ở Châu Âu (khu vực có triển vọng tăng trưởng hành khách thấp hơn nhiều). Tuy nhiên, hạn chế của các cổ phiếu này là tính thanh khoản thấp, nên ít hấp dẫn với nhà đầu tư, do đó, chúng tôi vẫn giữ quan điểm giảm tỷ trọng đối với ngành.
Khuyến nghị đối với cổ phiếu trong ngành: GIẢM TỶ TRỌNG
Cổ phiếu theo dõi: ACV, AST

01/02/2024

Tải xuống

Triển vọng Ngành Cảng biển & Logistics năm 2024: Động lực tăng trưởng chính đến từ xu hướng làm đầy hàng tồn kho và căng thẳng địa chính trị

Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm khả quan đối với ngành nhờ triển vọng cải thiện, và tập trung vào các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi khả quan như PVT. Đồng thời chúng tôi cũng đưa một số cổ phiếu vào danh sách cổ phiếu tiềm năng nhờ được hưởng lợi từ căng thẳng địa chính trị (HAH, VOS), chờ đợi giá cổ phiếu điều chỉnh (GMD) và việc niêm yết trên sàn HOSE của VTP cho câu chuyện logistics thương mại điện tử.

26/01/2024

Tải xuống

Cập nhật Luật Tổ chức Tín dụng: Hướng tới minh bạch hóa cơ cấu sở hữu và nâng cao tính ổn định của hệ thống

Luật Các Tổ chức tín dụng (TCTD) sửa đổi chính thức có hiệu lực từ ngày 1/7/2024 hướng tới việc hạn chế vấn đề về sở hữu chéo và đưa ra các quy định cụ thể về cơ chế đối với phương án nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém. Mặc dù việc luật hóa Nghị Quyết 42 là một trong những điểm được thảo luận nhiều trong các phiên họp trước đây, nhưng văn bản Luật chính thức được thông qua đã không đưa vào toàn bộ các điều khoản của Nghị Quyết này. Trong đó, có thể kể đến điều khoản liên quan đến quyền của ngân hàng trong việc thu giữ tài sản đảm bảo của khoản nợ xấu. Nếu không có những hướng dẫn cụ thể hơn, việc thiếu đi điều khoản này có thể ảnh hưởng đến tốc độ xử lý nợ xấu của chu kỳ tín dụng hiện tại.

26/01/2024

Tải xuống

Triển vọng Ngành Xi măng năm 2024: Mức định giá gần như đã phản ánh kỳ vọng lợi nhuận phục hồi

Mức định giá cao hơn kỳ vọng: Các cổ phiếu ngành xi măng trong nước nước hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng là 42x cho năm 2024, cao hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là từ 7x-23x (không bao gồm năm 2023 do lỗ/lợi nhuận gần như bằng 0). Do đó, chúng tôi cho rằng mức định giá ngành đã phản ánh hết kỳ vọng phục hồi lợi nhuận. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư nên chờ cơ hội khi hoạt động xây dựng được cải thiện hoặc cho đến khi giá cổ phiếu trở về mức hợp lý hơn (trong nửa đầu năm 2024 dự kiến sản lượng tiêu thụ và lợi nhuận vẫn yếu). Chúng tôi hiện có khuyến nghị TRUNG LẬP đối với các cổ phiếu trong ngành.

19/01/2024

Tải xuống

Báo cáo ngành

Đấu giá mới nhất

Điều khoản chung

Hỗ trợ

liên kết với ssi